目前正是上市公司2023年年报披露的高峰时期，不少公司推出了丰厚的现金分红方案，有的公司达到数百亿元之多，有的公司比例超过了50%。上市公司的这种大手笔分红无疑顺应了监管部门的要求，让持有相关公司股票的投资者有了满满的获得感。
　　不过，这种获得感主要还是属于上市公司的大股东及机构投资者的。大股东所得到的现金红利，并不受股票除息因素的影响，也不需要缴纳红利税。因为大股东持股原本就是不流通的，或者是在一个时期是不流通的，所以股票是否除息，原本就与大股东的利益无关。相反由于大股东持股成本低廉，而且持股数量很多，因此，在上市公司的高派现过程中，大股东可以得到很高的投资回报。所以一些大股东持股比例较高的上市公司，往往热衷于现金分红，其原因就是要给予大股东以相应的回报。
　　而对于中小投资者来说，受除息和红利税影响，他们从上市公司的现金分红中并没有得到实质性的利益。比如，某上市公司每股派现1元，股权登记日股价为10元，但上市公司分红过后，股价需要经过除息处理，股价因此调整为了每股9元，所以投资者并无所得，不仅如此，每股1元的红利还需要缴纳红利税10%甚至是20%，这样投资者还需要缴纳红利税每股0.10元或0.20元。这也意味着参与现金分红，中小投资者每股要亏损0.10元或0.20元。并且上市公司分红越多，投资者的亏损就越多。
　　实际上，注销式股份回购较之于现金分红来说更能给予投资者实实在在的获得感。不需要进行除息处理，更不需要缴纳红利税，并且还可以避免上市公司向大股东进行利益输送。
　　因此，笔者建议，那些高分红或拟高分红的公司，应推出注销式股份回购方案来回报中小投资者。在进行利润分配时，一方面推出不超过可分配利润的20%的比例来进行现金分红，以满足大股东对现金需求的需要；另一方面拿出一部分的资金进行注销式股份回购，比如，有的公司拟现金分红超过200亿元，如果能将其中的百亿元用于注销式回购公司股份，显然更有利于保护中小投资者的利益。
（文章来源：国际金融报）